第一上海证券发布盘考解释称，华虹半导体（01347）往日出货量及产能欺诈率有望受益于虚耗电子销量回暖，先于晶圆ASP回升。预测2023-2025年收入CAGR为7.4%；净利润CAGR为64.4%。袭取P/B对公司进行估值，予以公司2024年收入1.1倍P/B，对应主义价21.00港元太平洋在线龙虎斗，联系于现价有15.82%的上涨空间，看护买入评级。

　　▍第一上海证券主要不雅点如下：

　　事迹节录：

　　公司23Q3收入为5.7亿好意思元，同比下跌9.7%，环比下跌10%，略低于彭博一致预期的5.8亿好意思元。由于销售价钱下跌重叠产能欺诈率的裁汰，毛利率为16.1%，同比下跌21.1pct，环比下跌11.6pct。本季度合座产能欺诈率为86.8%，同比下跌24 pct，环比下跌15.9pct，其中8寸晶圆产能欺诈率达95.3%，12寸产能欺诈率达78.4%。

　　归母净利润1390万好意思元，同比下跌86.6%，环比下跌82.3%，低于彭博一致预期的3838万好意思元。受晶圆ASP的抓续承压以及存货减值影响公带领计Q4营收在4.5-5.0亿好意思元，环比下跌20.6%-28.5%，毛利率为 2%-5%。

　　IGBT和超等结家具需求富足，晶圆ASP仍受市集影响承压：

　　季度镶嵌式非易失性存储器收入为1.4亿好意思元，同比下跌32.8%，主要由于智能卡及MCU需求减少。孤苦非易失性存储器收入约0.4亿好意思元，同比下跌15.3%，主要由于NOR Flash 需求减少。分立器件收入为2.4亿好意思元，同比增长23.3%，主要受益于IGBT和超等结的需求增长。逻辑与射频收入为0.5亿好意思元，同比下跌15.6%，主要由于CIS需求下滑。模拟与电源惩处收入为1.0亿好意思元，同比下跌17.1%，主要由于电源惩处家具需求减少。

　　受到世界晶圆代工场竞争加重影响，公司当今合座晶圆ASP同比下跌16.1%至500好意思元，瞻望短期内晶圆ASP价钱仍会接续承压，2024年下半年公司有望受行业安宁复苏带动需求迎来营收端的安宁复苏。

　　无锡晶圆厂产能成功爬坡，24年底新厂房有望建成投片：

　　公司Q3接续推动12英寸晶圆产能爬坡，合座月产能环比上涨1.1万片达35.8万片等效8寸晶圆，其中12英寸晶圆月产能可达8万片。此外，公司已运转建筑第二条12寸坐褥线，有关本钱开支为5900万好意思元，该产线将主要用于得志功率器件、模拟及电源惩处家具的需求，瞻望将在2024年底建成投片并在3年内迟缓酿成8.3万片的月产能。

　　风险身分：

据统计，暑运首月7月重庆江北机场累计起降航班达到2.93万架次，同比提升16.32%。迎送旅客427.7万人次，同比提升38.34%，单日旅客量最高峰达15.22万人次，创历史新高。

据统计，暑运首月7月重庆江北机场累计起降航班达到2.93万架次，同比提升16.32%。迎送旅客427.7万人次，同比提升38.34%，单日旅客量最高峰达15.22万人次，创历史新高。

　　扩产不足预期、需求不足预期、出口料理加强、汇率变动。

包袱裁剪：史丽君 太平洋在线龙虎斗